Las normas internacionales deben respaldar una solución justa, no sustituirla
A la misión del FMI en el Líbano:
Su visita al Líbano se produce en un momento crucial. La Comisión de Finanzas y Presupuesto del Parlamento se prepara para examinar el proyecto de ley sobre la brecha financiera y, poco después, el proyecto de ley de presupuesto de 2027. No se trata de piezas legislativas ordinarias. Juntas, determinarán cómo se asignan las pérdidas acumuladas durante el colapso financiero del Líbano, cómo se trata a los depositantes, qué obligaciones se asignan al Estado, al Banco del Líbano y a los bancos comerciales, y cómo se distribuirán los costos sociales y fiscales de la recuperación en los próximos años.
Por lo tanto, el momento de su misión le confiere una importancia que va más allá de la consulta técnica. Las discusiones que tienen lugar hoy pueden influir materialmente en una legislación que definirá los derechos de propiedad, la responsabilidad institucional y la seguridad económica de toda una generación. El Líbano necesita un acuerdo creíble con el FMI. Necesita disciplina fiscal, un sistema bancario viable, deuda pública sostenible, datos financieros fiables y la restauración del acceso al sistema financiero internacional. Pero la legitimidad de cualquier programa dependerá no solo de que sus números cuadren, sino también de que la carga del ajuste se distribuya de manera justa, transparente y legal.
Las normas internacionales pueden guiar la resolución bancaria, el reconocimiento de pérdidas y la rehabilitación del sector financiero; no pueden, por sí solas, determinar qué constituye la justicia entre las partes interesadas libanesas. Las decisiones relativas a quién absorbe las pérdidas, cuánto aporta cada parte, qué depósitos reciben protección y cómo se reembolsa a los depositantes no son meras cuestiones técnicas. Son fundamentalmente opciones distributivas que requieren una legislación explícita, escrutinio público y legitimidad democrática nacional. Por lo tanto, invitamos a la misión del FMI a respaldar las siguientes garantías.
1. Definir y establecer con claridad y transparencia las pérdidas antes de distribuirlas
El Líbano no debe distribuir una brecha financiera que no haya sido establecida de forma independiente y creíble. La aplicación de la ley sobre la brecha financiera debe ir precedida de evaluaciones transparentes de cada banco comercial, del Banco del Líbano y de las obligaciones financieras del Estado. Las valoraciones de activos, las hipótesis de recuperación, los tipos de cambio, las reclamaciones soberanas y el tratamiento de los intereses acumulados deben divulgarse y someterse a una verificación independiente.
La brecha debe establecerse inicialmente a nivel de cada banco. La crisis del Líbano tuvo consecuencias sistémicas, pero esto no significa que todos los bancos fueran gestionados por igual, asumieran riesgos idénticos o soporten el mismo grado de responsabilidad. Un agregado a nivel sectorial no debe utilizarse para ocultar pérdidas específicas de cada institución o diluir la rendición de cuentas.
2. Preservar una jerarquía de pérdidas clara y vinculante
Los depósitos son pasivos contractuales de los bancos y propiedad privada de los depositantes; no son capital de riesgo. Por lo tanto, la ley debe establecer una jerarquía de pérdidas inequívoca en la que los accionistas absorban las pérdidas antes que los acreedores subordinados y los depositantes ordinarios. El capital bancario, las reservas elegibles y los instrumentos subordinados deben cumplir la función de absorción de pérdidas para la que fueron creados. Las recuperaciones derivadas de conductas indebidas, transacciones preferenciales, enriquecimiento ilícito y transferencias injustificadas también deben contribuir a reducir la brecha, sin perjuicio del debido proceso y la revisión judicial.
Un depositante no debe verse obligado a absorber pérdidas mientras los propietarios de los bancos conserven valor económico o mientras los activos legalmente recuperables permanezcan fuera del marco de resolución.
3. Distinguir la protección de los depositantes de la extinción de sus derechos
El Líbano necesita un suelo de seguridad económica que proporcione a los depositantes pequeños y vulnerables acceso oportuno a fondos genuinamente líquidos. Este suelo debe proteger los medios de subsistencia, las necesidades médicas, la educación, los ingresos de jubilación y los ahorros acumulados de las familias corrientes. Pero el monto protegido no debe presentarse como la medida completa del derecho legal de un depositante. Recibir un monto protegido inicial no debe extinguir el reclamo restante. Por lo tanto, la ley debe distinguir claramente entre:
- el monto inmediato puesto a disposición para la protección económica y social; y
- el derecho legal continuado del depositante sobre el saldo impago.
La unidad de protección también debe declararse explícitamente. Si la protección se calcula por cuenta, por banco o por depositante en todo el sistema bancario, se producen resultados radicalmente diferentes. Esta elección no puede dejarse a reglamentos posteriores o a la discrecionalidad administrativa.
4. Evitar una quita de mercado disfrazada
Una promesa nominal no es necesariamente recuperación económica. Un depositante que recibe un instrumento a largo plazo con liquidez limitada puede verse obligado a venderlo en un mercado secundario con un descuento sustancial. La ley puede afirmar que el depósito se preservó a su valor nominal, mientras que el depositante experimenta una fuerte quita económica. Por lo tanto, cualquier instrumento de reembolso propuesto debe revelar:
- su vencimiento y calendario de pagos;
- su valor presente esperado;
- su emisor y garantías legales;
- sus términos de interés o indexación;
- su prioridad en el reembolso;
- las condiciones para la amortización anticipada;
- su posible uso para liquidar impuestos u otras obligaciones públicas; y
- las reglas que rigen su negociación en el mercado secundario.
Los depositantes no deben verse empujados por la necesidad a vender sus reclamaciones a inversores mejor informados o mejor capitalizados a precios de liquidación.
5. Rechazar la conversión obligatoria de depósitos en acciones
Ningún depositante debe ser transformado involuntariamente de acreedor en accionista de la institución que no pudo reembolsar el depósito. Se puede ofrecer una conversión voluntaria de deuda en capital a un depositante debidamente informado como una opción entre varias. No debe imponerse como sustituto del reembolso. El consentimiento debe ser genuino, documentado y basarse en una divulgación adecuada de la situación financiera del banco y de los riesgos asociados a las acciones ofrecidas.
6. Aplicar recuperaciones (claw-backs) mediante la ley, pruebas y el debido proceso
El Líbano debe investigar las ganancias ilícitas, las ventajas de información privilegiada, las transferencias preferenciales y los acuerdos de intereses excepcionalmente abusivos. Sin embargo, los depositantes legítimos no deben ser tratados colectivamente como sospechosos.
Una transferencia no debe volverse ilegal simplemente porque ocurrió antes de la crisis o porque el beneficiario ejerció un derecho legal. Las recuperaciones deben basarse en criterios legales definidos, pruebas, proporcionalidad y acceso a la apelación judicial. El objetivo adecuado es recuperar el enriquecimiento injusto y el producto de la conducta indebida, no criminalizar retroactivamente el comportamiento financiero lícito.
7. Perseguir el reembolso y la rendición de cuentas en paralelo
Los depositantes nicht deben tener que esperar años hasta que concluya cada procedimiento judicial antes de recibir un acceso significativo a su dinero. Al mismo tiempo, los mecanismos de reembolso no deben cerrar el expediente de responsabilidad. Por lo tanto, los esfuerzos deben dirigirse a dos vías paralelas:
- un proceso oportuno de resolución bancaria y recuperación de depósitos; y
- un proceso de rendición de cuentas independiente que abarque a las juntas directivas y ejecutivos de los bancos, auditores externos, funcionarios públicos, tomadores de decisiones del Banco del Líbano y beneficiarios de un trato preferencial ilegal, allí donde se establezca la responsabilidad.
Los activos recuperados deben destinarse a la recuperación de los depositantes en lugar de ser absorbidos por el gasto público general.
8. Mantener los derechos esenciales en la ley
La ley sobre la brecha financiera debe determinar por sí misma los asuntos que afectan directamente a los derechos de propiedad. Las definiciones de depósitos elegibles, los umbrales de protección, la jerarquía de pérdidas, los períodos de reembolso, la clasificación de reclamaciones y los derechos de apelación no deben delegarse en futuros decretos o circulares del banco central.
La legislación secundaria puede regular la implementación; no se le debe permitir reescribir la sustancia de los derechos de los depositantes.
Una solicitud de transparencia distributiva
Para cada versión principal de la ley propuesta, las autoridades libanesas, con el apoyo técnico del FMI, deben publicar una declaración de impacto distributivo que responda a cinco preguntas básicas:
- ¿Quién soporta las pérdidas?
- ¿Cuánto aporta cada parte interesada?
- ¿En qué forma y durante qué período?
- ¿Cuál es el valor económico actual de lo que reciben los depositantes?
- ¿Cómo se comporta el plan en escenarios de liquidez, fiscales y económicos adversos?
Se deben divulgar al menos tres escenarios (base, adverso y favorable). Un plan de recuperación que solo funciona bajo supuestos optimistas no es un plan de recuperación creíble.
Un programa debe ser financieramente sólido y socialmente legítimo
El FMI busca acertadamente una estrategia bancaria coherente con la liquidez disponible, la sostenibilidad fiscal y los principios internacionales de resolución. El Líbano, sin embargo, también debe proteger los derechos constitucionales, la estabilidad social y la seguridad económica de sus ciudadanos.
Estos objetivos no son mutuamente excluyentes. Un programa que ignora la liquidez fracasará financieramente. Igualmente importante, un programa que ignora la justicia fracasará política, social y económicamente.
El Líbano no necesita un acuerdo que se limite a distribuir pérdidas contables. Necesita un marco que restablezca un sistema bancario funcional, establezca la rendición de cuentas, ofrezca a los depositantes un camino creíble hacia la recuperación y reconstruya la confianza.
Por lo tanto, pedimos al FMI que juzgue la ley sobre la brecha financiera no solo por si equilibra los balances, sino también por si:
- preserva la jerarquía de pérdidas;
- protege a los pequeños y medianos depositantes;
- previene quitas disfrazadas o involuntarias;
- preserva los derechos legales sobre los saldos impagos;
- evita la conversión obligatoria en acciones;
- establece una rendición de cuentas creíble; y
- crea un camino transparente y ejecutable hacia la restauración de los depósitos y la actividad bancaria normal.
El FMI negocia para proteger la credibilidad y la integridad financiera del programa que pueda respaldar. Las instituciones constitucionales del Líbano deben negociar para proteger al público libanés. Un acuerdo exitoso debe satisfacer ambas responsabilidades.
Las normas internacionales deben ayudar al Líbano a identificar una solución viable; no deben utilizarse para ocultar quién paga, quién está protegido y quién queda libre de responsabilidad.